黃金市場操作分析報告 – 2025年10月
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市場概況
截至2025年10月16日，黃金價格已升至每盎司4,231.05美元，較前日上漲0.53%。過去一個月內，黃金價格上漲15.60%，與去年同期相比更是大漲57.07%。黃金在2025年展現出驚人的漲勢，今年已創下第39次歷史新高，年初至今漲幅達47%，創下自1979年以來最高的年度回報率。
一、基本面分析
1. 央行持續購金成為主要支撐
全球央行的黃金購買需求成為當前黃金牛市的核心驅動力。央行在2023年和2024年連續兩年購買超過1,000噸黃金，世界黃金協會確認2023年購買1,037噸，2024年購買1,045噸，創下連續兩年的主權黃金需求紀錄。
主要購金國家：
- 中國： 中國人民銀行截至2025年6月報告官方儲備為2,264噸
- 印度： 印度央行截至2025年6月持有822.1噸，排名全球第九
- 波蘭、土耳其、哈薩克： 波蘭在2025年前5個月增持67噸，土耳其年初至今增持15噸，哈薩克增持15噸
根據世界黃金協會的調查，73%的受訪央行預計未來五年內全球儲備中美元持有量將出現中度或顯著下降，而歐元、人民幣和黃金的份額將增加。這種去美元化趨勢為黃金提供了長期結構性支撐。
2. 美聯儲貨幣政策與美元走勢
美聯儲在9月會議上將聯邦基金目標利率下調25個基點至4.00%-4.25%，市場預期在2025年底前的會議中將有兩次相同幅度的降息。降息環境通常對黃金價格構成利好。
10月29日美聯儲將公佈利率決議，降息或維持不變可能支撐金價，而加息則可能拖累金價下跌。值得注意的是，關稅政策與低利率的結合已導致美元大幅走弱，進一步提升了黃金的吸引力。
3. 地緣政治與經濟不確定性
當前市場面臨多重不確定性因素：
- 貿易緊張： 10月10日，川普總統宣布對中國商品加徵額外100%關稅，將於2025年11月生效，可能引發中國採取報復措施
- 政府停擺風險： 美國政府可能在10月初關門，上次停擺發生在2018年川普首個任期末，持續了35天，為美國歷史上最長的停擺
- 中東與歐洲衝突： 中東和歐洲的衝突仍未解決，市場不再受單純聲明影響，正在等待嚴肅具體的步驟，在此之前不確定性持續推動黃金需求
4. ETF資金流入創紀錄
黃金ETF在9月錄得有史以來最強勁的單月淨流入，達173億美元（146噸），主要來自北美（106億美元）和歐洲（44億美元），亞洲也加入了漲勢（21億美元）。機構投資者的大量湧入顯示市場對黃金的信心持續增強。
二、技術面分析
1. 長期趨勢：強勁多頭格局
9月黃金從3,600美元水平大幅上漲至約3,850美元，目前黃金處於主要上升趨勢中，幾乎不可能做空。從技術角度看，黃金已突破多個關鍵阻力位，建立了穩固的多頭結構。
關鍵技術水平：
根據LiteFinance的技術分析，主要支撐位為：3,870.07、3,639.92、3,406.07、3,172.21、2,945.77和2,554.29美元；主要阻力位為：4,092.79、4,282.11、4,460.29、4,619.90、4,835.20和5,030.86美元。
2. 短期走勢：盤整或突破
9月金價在3,300-3,500美元區間整固。技術圖表顯示，在上半年強勁上漲後進入整固階段，3,300-3,350美元成為相當堅實的支撐，阻力位在3,600-3,700美元。
支撐：跌至3,751.27美元將被視為修正走勢，為上升趨勢的延續鋪平道路。目標：中期目標3,838美元，長期目標4,000美元。失效點：日線收盤低於3,717.47美元將取消看漲前景。
3. 技術指標分析
技術指標顯示，黃金過去幾個月的盤整階段是更廣泛上升趨勢中的健康暫停，有助於緩解先前的超買狀況，並可能為新的上漲階段奠定基礎。
日線走勢模式仍位於100日指數移動平均線（EMA）上方，表明中期趨勢仍然看漲。然而，近期上漲中交易量疲軟暗示可能出現橫向走勢，直到出現重大催化劑，如美聯儲利率決議或地緣政治動盪。
三、機構預測與價格目標
多家國際投資銀行對黃金前景持樂觀態度：
- 匯豐銀行： 預期2025年黃金平均價格為每盎司3,800美元，隨著貨幣寬鬆加速，可能飆升至4,200美元以上
- 摩根大通： 維持黃金「相對實際收益率被低估」的觀點，12個月內目標價4,500美元
- 雅德尼研究公司： 總裁艾德·雅德尼指出，當前黃金的破紀錄漲勢可能持續至本十年末，最終將推動貴金屬價格攀升至每盎司10,000美元
2025年底預測： 大多數分析師預測到2025年底金價將升至4,848.49美元。樂觀預測顯示可能升至4,921.00美元，較保守的估計則指向4,339.36美元。
四、風險因素
儘管前景樂觀，投資者仍需關注以下風險：
- 美聯儲政策轉向： 突然轉向更激進的緊縮週期將降低黃金吸引力，有利於生息資產
- 全球經濟強勁復甦： 美國和中國等主要經濟體的強勁反彈可能削弱避險需求，對價格造成壓力
- 短期技術性回調： 在快速上漲後可能出現獲利回吐壓力
五、操作建議
情境一：基準情景（概率60%）
在3,750-3,800美元區間短暫修正後，買盤可能介入，將金價推向3,990-3,900美元區間。
策略： 逢低布局，在3,750-3,800美元支撐區間分批買入，目標3,900-4,000美元。
情境二：修正情景（概率25%）
美元走強或意外的美聯儲鷹派立場可能推動更深度回調至3,600-3,650美元。
策略： 耐心等待更好的入場點，在3,600美元附近加大買入力度，適合中長期持有者。
情境三：突破情景（概率15%）
我們可能看到失控的市場，屆時除了小幅增量買入黃金外別無他法，或者出現大幅回調提供大量價值。
策略： 已持倉者繼續持有，新進者可在突破4,100美元後追高，但需控制倉位。
六、結論
2025年看起來為黃金持續上漲提供了良好定位，受央行需求、通脹壓力和地緣政治緊張局勢推動。儘管仍存在風險，特別是與美國貨幣政策相關的風險，但技術面和基本面信號都指向更高價格。
根據知名機構給出的預測，黃金總體上漲趨勢有望持續至2026年。對投資者而言，黃金在波動的全球環境中繼續成為最具吸引力的對沖工具之一。
風險提示： 投資有風險，入市需謹慎。本分析僅供參考，不構成投資建議。
資料來源
- Trading Economics – https://tradingeconomics.com/commodity/gold
- World Gold Council (2025年9月市場評論) – https://www.gold.org/goldhub/research/gold-market-commentary-september-2025
- World Gold Council (2025年中期展望) – https://www.gold.org/goldhub/research/gold-mid-year-outlook-2025
- Daily Forex (2025年10月預測) – https://www.dailyforex.com/forex-technical-analysis/2025/09/gold-monthly-october-2025/234840
- CFI Trade分析 – https://cfi.trade/en/blog/commodities/gold-price-forecast-october-2025-the-king-of-2025-but-for-how-long
- Investing.com市場分析 – https://www.investing.com/analysis/gold-price-outlook-for-late-2025-what-could-drive-the-next-rally-200667956
- 今日黃金價格- https://jinxuntai.com/gold-price.html
